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鱼跃医疗:并购+渠道突破产业上限,海洋迎来鱼跃时代

来源:武汉祷家医疗器械有限公司 发布时间:2019-01-03 点击次数:

随着社会老龄化和消费升级的趋势,我们专注于慢性病管理领域:1)电子血压计:依托技术+平台优势,在国内品牌中排名第一,通过渗透增强+技术升级+进口替代,预计将占有200亿市场。为保持20-30%的增长率,2)血糖仪和试纸:1亿多糖尿病患者拉动100亿血糖市场,余月通过医院突破零售药房市场的包围,进入国内企业第一梯队,目前国产化率仅为1/3。预计玉悦将以高质量、低价格、国家政策支持等优势逐步抢占进口品牌份额,并将保持20%左右的增长率。
    
     持续的技术升级、产品创新、核心竞争力:1)制氧机:2017年实现收入约7亿元,占国内市场份额的65%,预计未来将保持15%-20%的增长速度,2015年引进分散制氧机,开辟制氧平台。美国市场,现在已经进入收获期。2)呼吸:睡眠呼吸器于2015年正式投放市场。进入国内防毒面具市场,国产化率仅为10%。户籍占有外资份额,2018年销售收入预计接近1亿元。
    
     分级诊疗加社会医疗,提升临床器械需求,公司应及时布局高潜力领域,发挥平台整合优势:1)战略并购,整合效果突出:苏州市医疗用品厂的净资产收益率从-0.73%提高到-0.73%。2009年达到2017年的10.45%,上海机械集团的净资产收益率从2015年的3.46%上升到2017年的12.65%。2)扩大产品线,打破单一细分行业的上限,2017年在医院消毒和控制领域收购中油制药,2017年在细菌领域收购Metrax医疗急救。任何,并参与认购19.33%的amsino medical,以丰富消耗品类别,改善公司的全球布局。
    
     自2013年公司大力发展电子商务业务以来,电子商务平台发展迅速。在过去的三年里,收入的增长率已经超过50%。2017年收入约9亿元,已成为公司内生增长的主要驱动力,2018年2月,公司战略布局了o2 o医疗器械体验馆,将终端实体的消费体验与业务平台便捷、快捷、完美地结合在一起。希望能促进国内医疗器械行业管理的全面完善。
    
     盈利预测与估值:根据现有业务情况,我们预测公司18-20年每股收益为0.70、0.85、1.00元,对应28、23、20倍的市盈率,给出了强烈推荐的评级。
    
     风险提示:产品促销达不到预期;并购目标操作达不到预期;研究产品上市进度达不到预期;传统产品增长缓慢,给业绩带来压力。
    
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